利率壓力指數 RSI 是什麼？利率環境怎麼影響你的股債配置

利率是資產定價的地心引力。同一家公司、同樣的獲利，在低利環境可以給很高的估值，在高利環境就得打折。figure.tw 的利率壓力指數（Rate Stress Index, RSI）把「現在的利率環境有多緊」濃縮成一個 0–100 的數字：0 代表極度寬鬆（對風險資產有利），100 代表極度緊縮（現金與短債的機會成本最低）。這篇說明它怎麼算、資料哪裡來，以及一個很容易被誤會的命名問題。

先說清楚：這個 RSI 不是技術分析的 RSI

技術分析裡有個家喻戶曉的「相對強弱指標」（Relative Strength Index），同樣縮寫成 RSI，用來看個股超買超賣。本文的 RSI 是 figure.tw 自訂的利率壓力指數（Rate Stress Index），衡量的是總體利率環境，跟個股動能無關。兩者只是縮寫巧合，請勿混淆。

RSI 想回答的問題

它回答的是「站在資產配置的角度，現在的利率環境對股票與長天期資產是順風還是逆風」。利率壓力高時，折現率上升、成長股估值承壓、現金相對有吸引力；利率壓力低時，風險資產與長債相對有利。RSI 不預測 Fed 下一步，而是把當下已知的利率訊號整合成一個可比較的刻度。

五個維度與權重

• 絕對利率水準（30%）：有效聯邦基金利率（EFFR）相對於歷史區間的位置。
• 利率缺口（25%）：EFFR 與中性利率的差距。高於中性愈多，代表政策愈偏緊縮。（中性利率採 FOMC 點陣圖揭露的長期利率中位數，2026 年 6 月版本集中於 3.0%，會隨點陣圖更新調整。）
• 殖利率曲線（20%）：10 年期與 2 年期公債利差。倒掛（短率高於長率）代表壓力升高。
• 市場政策預期（15%）：市場對下次 FOMC 政策方向的定價。預期降息機率愈高，當前壓力相對愈低（反向計分）；反之若市場開始計入升息機率，壓力升高。
• 台美利差壓力（10%）：台灣與美國政策利率的差距，作為台幣貶值與資金外流壓力的代理指標。

政策方向會轉向，讀法也要跟著轉

2024–2025 年市場的主軸是「還要降幾碼」，但到 2026 年，聯準會目標區間自 2025 年 12 月起未再調整，會議中甚至出現要求升息的反對票，點陣圖對年底利率的中位數也被上調。

這對讀者的意義是：不要只盯著「降息機率」這一個數字。 儀表板已改為同時呈現降息與升息機率、點陣圖的官員預測區間，以及政策偏向標籤（如「觀望偏緊」）。在一個偏緊的環境裡，只看降息機率會讓人誤以為劇本仍是寬鬆。

怎麼判讀

即時指數與分項，請看利率環境儀表板。截至本文更新，美國聯邦基金利率目標區間維持在 3.50%–3.75%，台灣央行重貼現率為 2.00%；最新數值以儀表板為準。

資料來源與更新頻率

EFFR 與 FOMC 決議來自美國聯準會；10 年／2 年期公債殖利率取自美國公債市場報價；升降息機率參考利率期貨市場（如 CME FedWatch）隱含機率與 FOMC 點陣圖；台灣重貼現率與台美利差則來自中華民國中央銀行。儀表板每日更新利率與殖利率，FOMC 與央行理監事會議日程則隨官方公告調整。

兩個實作上的細節值得說明：

FOMC 是兩天會議，決議在第二天公布，所以行事曆存的一律是第二天（決議日）。含經濟預測摘要（SEP，即點陣圖）的會議會特別標示，因為點陣圖更新後，市場對年底利率的預期基準就會改變，儀表板的相關數值必須跟著複核。

政策預期不是每日更新的資料。 升降息機率與點陣圖區間屬人工複核欄位，畫面上會標示基準時點；超過 45 天未複核即視為過期並標示提醒。這類數值寧可標明它有多舊，也不要讓讀者誤以為是即時值。

另外，儀表板顯示的美債殖利率曲線是當日實際收盤值；任一天期取不到資料時整段留白，不以估計值補點。

三個常見誤區

誤區一：以為高利率＝股市一定跌。 利率只是定價的其中一個變數。獲利成長夠強時，股市可以在高利環境照漲。RSI 衡量的是「逆風強度」，不是漲跌結論。

誤區二：把降息預期當成已成事實。 市場機率會隨數據反覆變動，FOMC 也可能不照市場走。RSI 把降息預期納入計分，但只佔 15%，不會因為市場喊降息就大幅翻鬆。

誤區三：忽略台美利差對台股族群的意義。 對純做台股的人，台美利差看似遙遠，但它牽動台幣與外資資金流向，間接影響台股籌碼面。這也是 RSI 把它納入維度的原因。

怎麼搭配使用

RSI 看的是「利率逆風」，最適合跟估值面互看：搭配台股溫度計判斷估值是否已反映利率壓力；若你持有美債 ETF（如長天期公債），利率環境直接牽動淨值，儀表板也提供個人化的解套試算。想把利率觀點落實到部位，可回到資產配置試算或ETF 試算。