美國裁員創新高，但 Fed 還是不降息——這個矛盾怎麼解讀

兩個數字，指向兩個方向

這週美國經濟數據釋出了一組矛盾的訊號：

• 5 月企業裁員總數：9.7 萬人，創 2020 年以來同期最高
• 初領失業金人數：22.5 萬，連續上升
• Fed 基準利率：3.5%–3.75%，紋風不動

按照教科書邏輯，裁員增加 → 勞動市場降溫 → Fed 有空間降息 → 債券價格上漲。

但現實沒有這麼簡單。

為什麼 Fed 還是不動？

關鍵在通膨。美國核心 PCE 仍高於 2% 目標，服務業通膨特別頑強。Fed 面對的是一個兩難：

新任主席華許將在 6 月 17 日主持上任後首次 FOMC 會議。外界密切關注他是否會移除「寬鬆偏向」的措辭——如果移除，代表今年降息的機率已大幅下降，市場預期的「金髮女孩」情境（就業降溫又不會衰退）可能只是短暫的幻覺。

高盛已將首次降息預期推遲至 2026 年 12 月，部分機構甚至開始討論升息的可能性。

美債存股族，這個環境怎麼配

「Higher for Longer」（高利率維持更久）不是新名詞，但它對持有美債 ETF 的台灣投資人，有非常具體的含義：

• 短天期（1–3 年）：現在殖利率仍在相對高位，適合作為「現金替代」持有，到期後可重新滾入
• 中天期（7–10 年）：利率若不降，價格不會漲；但若 2026 年底開始降息，有資本利得空間
• 長天期（20 年以上，如 00679B）：對利率最敏感，降息前都是煎熬，但降息一旦啟動，彈升幅度最大

如果你是退休規劃族，在股票部位之外持有美債 ETF，現在的問題不是「要不要賣」，而是：你持有的天期，符合你的資金使用時間線嗎？

三年內可能要用到的錢，不應該放在長天期美債裡等降息。

裁員數字讓人擔心景氣，通膨數字讓 Fed 不敢降息。兩個訊號同時存在，代表我們正處於一個沒有簡單答案的宏觀環境。

這種時候，資產配置的重要性遠大於選股能力。

你不需要猜 Fed 什麼時候降息。你只需要確認一件事：你持有的資產組合，在降息和不降息兩種情境下，都能讓你睡得著覺。