外資賣台積電、買聯電——這個訊號不是在說市場要跌

週一大漲、週五大跌，中間發生了什麼

六月第一週，台股上演了教科書等級的情緒鐘擺。

週二，Computex 題材發酵，加權指數單日大漲 901 點，站上 46,459 點歷史新高。成交量 1.4 兆，市場一片歡騰。

週五，博通財報不如預期，加上伊朗局勢再度緊張，台股重跌超過 500 點，跌破 46,000 大關。費城半導體指數單日重挫 10.3%，創 2020 年以來最大跌幅。

但這週真正值得關注的，不是指數漲跌幾點——而是外資在籌碼端悄悄做的那件事。

外資的「防禦極大化」搬移

在台股衝高回落的過程中，外資的動作出現了清晰的模式：

這不是外資在「逃跑」。外資整體資金並沒有大規模撤出台股——它們只是把已經漲多、本益比偏高的 AI 題材股，換成估值相對合理的防禦性標的。

這個操作有一個專有名詞：Defensive Rotation，防禦輪動。

極端本益比的警戒線

為什麼在這個時間點做輪動？

關鍵在於估值。台積電、鴻海、廣達在這波 AI 行情中已經累積了相當大的漲幅，部分個股的本益比已來到歷史高位。當全球資本遇到「成長故事很美，但現在的價格已經 price in 太多未來」的狀況，它們的標準動作就是：

• 保留台灣市場的曝險（不撤資）
• 降低高估值部位的比重
• 轉入有實質現金流、估值相對低的標的作為緩衝

這是一種「攻守調整」，不是「看空台股」。

散戶版本的對應操作很簡單：如果你的持股清單裡，清一色都是 AI 題材股，現在是思考加入一些防禦性資產的時候了。

外資比散戶聰明的地方，不是它們知道市場明天會漲還是跌。

而是它們在市場最熱的時候，已經在悄悄替最壞的情況做準備。

你的投資組合，有沒有這個緩衝？