日本日經指數等了 35 年才回到高點，它給了投資人一個很貴的教訓

1989 年 12 月 29 日，日本日經指數收在 38,957 點，歷史最高點。

然後泡沫破了，日本進入了「失落的三十年」：通縮、停滯、資產價格漫長的修復。

2024 年 2 月，日經指數終於突破了 1989 年的高點。

整整 35 年。

很多人看到這個消息，第一個反應是：你看，市場終究會回來的，長期持有就對了。

F. 覺得這個解讀只說了一半。

另一半的問題

1989 年在日經高點買進的投資人，如果他在 2024 年還活著，他的帳戶終於回到成本。

但這 35 年裡，他：

• 損失了 35 年的複利機會成本
• 如果他 1989 年 30 歲，現在 65 歲，這段時間幾乎涵蓋他整個投資生涯
• 如果期間有需要用到這筆錢——孩子教育、醫療、退休生活——他被迫在低點賣出

「市場終究會回來」是真的，但「你的人生等得起市場回來」不一定是真的。

這才是日本那 35 年真正的教訓。

通縮結束，意味著什麼

日本在 2024 到 2026 年，出現了自 1990 年代以來從未見過的現象：薪資真的在漲，通膨穩定維持在 2% 以上，日本銀行開始升息。

日本企業的治理在過去十年也有根本性的改善，許多長期壓著低本益比的企業開始積極回購股票、提高配息。

這些加起來，讓日經指數在 2024 年突破舊高，並在 2025 到 2026 年繼續上漲。

「通縮結束」對日本的意義，類似於一個人從長期低燒中康復：不是大事件，而是底層體質的改變，然後反映到資產價格上。

日本市場的這個故事，對台灣投資人有兩層含義。

第一層：分散投資的重要性。如果你的投資組合只押台股，而台股碰到類似日本 1990 年代那樣的長期調整，你沒有其他的緩衝。

第二層：估值很重要。1989 年的日經，本益比超過 60 倍。那個估值，即使日本是真正強大的經濟體，也花了 35 年才消化完。

「市場終究會回來」這句話，你必須確定自己的投資期限，比「終究」還要長。