IFRS 17 上路，富邦金 EPS 縮水，存股族該跑嗎？ - figure

2026 年 1 月，富邦金公布自結獲利。

帳面 EPS：0.72 元。

去年同期：1.41 元。

一個數字，讓不少存股族開始緊張。

「EPS 腰斬？配息要砍了？」

在我繼續說之前，先告訴你結論：這個擔心，可能問錯了問題。

EPS 縮水，但錢還在

2026 年起，台灣壽險業正式實施 IFRS 17 新制。

這個準則改變的，是帳面獲利的「記帳方式」，不是真正賺了多少錢。

舊制下，壽險公司賣掉股票賺了錢，可以直接把這筆收益放進損益表，美化 EPS。新制下，這部分股票處分損益改歸類為「其他綜合損益」（FVOCI），不計入帳面 EPS，改直接反映在保留盈餘。

聽起來很技術性，但重點只有一句話：這筆錢仍屬可供分配盈餘，仍然可以用來配息。

富邦金自己也意識到這個問題，所以同步公布了「調整後獲利」：1 月帳面 EPS 0.72 元，但調整後每股獲利 1.41 元——和去年同期幾乎一樣。

EPS 看起來縮水了，但配息的彈藥，沒有消失。

改變了兩件事。

第一，帳面 EPS 的波動會變大。

舊制讓壽險公司可以用股票操作平滑帳面獲利，股市好的時候多賣一點，EPS 就好看；市場不好的時候少賣，維持穩定。這是一種帳面管理工具。

新制取消這個緩衝。保險合約的核心獲利（CSM，合約服務邊際）按時間穩定釋放，這部分很穩；但市場利率波動、匯率變動，會更直接反映在財務數字上。帳面 EPS 從此更「真實」，也更波動。

第二，獲利結構更透明了，但也更難讀懂。

舊制 EPS 簡單，但充滿帳面調整，看起來穩定，實際上摻了不少水。新制 EPS 看起來更難預測，但核心利差（CSM 釋放）其實很穩定——對體質好的壽險公司來說，這是一件好事。

國泰人壽 1 月就說了：接軌後負債利息成本顯著下降，CSM 穩定攤銷貢獻獲利，這是長期的結構性改善，不是一次性的。

先分清楚你持有的是哪一類金控。

壽險比重高的金控（富邦金、國泰金）：
短期帳面 EPS 波動加大，你需要習慣看「調整後獲利」，而不是帳面 EPS。配息能力沒有崩壞，但估值邏輯需要更新——不能再用本益比簡單評估，要看 CSM 厚度和核心利差。

銀行比重高的金控（中信金、永豐金、玉山金）：
受 IFRS 17 影響有限。高利率環境下，銀行的利差持續擴大，獲利能見度高，EPS 穩定性優於壽險金控。2026 年如果你要的是「睡得著的配息」，銀行股的確定性優於壽險金控。

產險股（富邦產、和泰產）：
這兩年極端氣候頻發，天災理賠增加，但保費也跟著調漲。費率調升的效果，正在慢慢反映在獲利上。產險的商業模式相對單純，IFRS 17 對它的衝擊遠小於壽險，是這波金融股洗牌中被市場低估的板塊。

如果你持有富邦金或國泰金，不需要因為帳面 EPS 縮水就急著出場。

但你需要開始習慣看兩個數字：帳面 EPS，以及公司自行公布的「調整後獲利」。前者是新聞標題，後者才是你的配息底氣。

讀懂這個差異的投資人，不會因為帳面數字的一時縮水而恐慌賣出；讀不懂的，可能在最不應該賣的時候，因為一個會計科目的挪移，做了錯誤的決定。

IFRS 17 不是地雷，它是一面更清晰的鏡子。

鏡子變了，你看到的臉可能讓你一時不習慣。

但那個臉，一直都在。

— F.

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